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5月A股展望

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发表于 2021-4-30 09:08:25 | 显示全部楼层 |阅读模式

9.png 5月展望:国内反垄断会有大动作,主要变因在外部》传统上,5月份A股有“5穷”的说法,但今年的不同是,从五一出游的订票情况同比翻5倍的数据看,旅游业全面复苏爆棚没有悬念,而这也是中国经济进一步复苏的信号。尤其是,外资从4月下旬开始积极抄底A股,国际重磅指数机构MSCI一口气推20只中国股票指数,助力外资捕捉中国机遇,最新数据显示最近两周北向资金持续流入A股高达400多亿。所以今年5月份是否重演历史上的“5穷”惯例,恐怕并不一定。
展望5月,个人以为5月指数能保持在3500上下震荡就算不错(3450为主轴的概率更高),仍是主抓结构性机会的一个月。
我们认为,5月份国内外影响行情的变因主要在外部。
5月展望:拜登和美联储对A股总体不利,但结构机会不变》:美国政府的对华政策态度和美联储货币政策倾向,仍是影响A股5、6月份行情走向的一个重要变因。而我们看到,从拜登和美联储最新表态看,博弈竞争但斗而不破是今年剩余时间两大国的主轴,同时流动性收紧预期的担忧会进一步上升。当然,这也会刺激A股芯片、面板、新能源车等自主科技概念继续获得结构性机会。
5月展望:印度疫情对A股的三条影响逻辑》:突发的印度疫情失控也正在成为5月行情的重大变因。。
从经济及产业层面看,印度疫情对中国也带来三个影响:短期对原料药和纺织等两G竞争性产业产生有利替代,另外中国对印的防疫产品出口公司(制氧机、口罩、疫苗生产设备等)都是可以挖掘的。当然,利空在印度有开展业务的公司。而且疫情导致的缺氧还在进一步延伸到对芯片、面板的产能上。
中期来看,如果印度的疫情持续汹涌(这种概率很大),海外疫情再度来袭让全球经济再次陷入不确定性中,甚至会影响A股的结构性机会风格。资金可能寻找逆周期板块重新抱团,比如消费,医疗和科技。
长期看,实力越来越配不上野心滴阿三国,在龙象之争中也会更力不从心!还敢封杀中国的APP应用不?还敢在边境线上作妖不?还掺和到大国博弈中搞印太联盟不?当然,印度官方肯定还会继续嘴硬,包括对中国的善意也会有各种猜测。但是,恐怕不敢再搞新的幺蛾子了(当然,要警惕莫迪政府又甩锅中国)。
也即是说,外围主要国家延续积极财政政策,拜登推出基建第二弹,有利世界经济、贸易以及资本市场。但印度疫情和拜登的反华基调不改,是A股整体性的风险压制。还有就是大宗商品价格不断飙升,是继续推升下游产品涨价,还是面临见顶风险?这都是需要观察的。
国内方面预计经济复苏大势不改、旅游业有可能在五一爆棚,但货币政策表述不急转弯、碳中和推动落实等关键的政策应不会在5月有什么变数——流动性放水见顶在去年10月份就见到了,但明显的边际收紧可能要到今年下半年才会看到——主要的变数是互联网平台反垄断方面在5月可能继续看到大动作,从而扰动市场。



                                           博览视点
                 



5月展望:国内反垄断会有大动作,主要变因在外部                 
【研究员】:大双
结论:传统上,5月份A股有“5穷”的说法,但今年的不同是,从五一出游的订票情况同比翻5倍的数据看,旅游业全面复苏爆棚没有悬念,而这也是中国经济进一步复苏的信号。尤其是,外资从4月下旬开始积极抄底A股,国际重磅指数机构MSCI一口气推20只中国股票指数 ,助力外资捕捉中国机遇,最新数据显示最近两周北向资金持续流入A股高达400多亿。所以今年5月份是否重演历史上的“5穷”惯例,恐怕并不一定。 展望5月,个人以为中金公司的观点较有代表性。市场中期调整已接近尾声,尽管市场短线仍可能有反复,但对中期前景无需过度悲观。简单说,5月指数能保持在3500上下震荡就算不错(3450为主轴的概率更高),仍是主抓结构性机会的一个月。 我们认为,5月份国内外影响行情的变因主要在外部。其中,外围主要国家延续积极财政政策,拜登推出基建第二弹,有利世界经济、贸易以及资本市场。但印度疫情和拜登的反华基调不改,是A股整体性的风险压制。还有就是大宗商品价格不断飙升,是继续推升下游产品涨价,还是面临见顶风险?这都是需要观察的。 国内方面预计经济复苏大势不改、旅游业有可能在五一爆棚,但货币政策表述不急转弯、碳中和推动落实等关键的政策应不会在5月有什么变数——流动性放水见顶在去年10月份就见到了,但明显的边际收紧可能要到今年下半年才会看到——主要的变数是互联网平台反垄断方面在5月可能继续看到大动作,从而扰动市场。

                                 
【博览财经研报】马上要到五一节了,从4月行情表现看,在流动性偏紧预期始终无法扭转的背景下,越来越有陷入存量博弈的迹象,基本是“维持指数弱势震荡,结构性热点虽大多无持续性但始终不断”的特征。其中季报改善、医美、碳中和和华为汽车概念等虽谈不上主线但相对具有持续性,反复获得了表现。但除了白酒有所反弹,机构抱团白马的逻辑被进一步抛弃。
不过,如果对比起一季度股民人均亏损1.2万、大部分人至今没有解套的这个数据,4月份的行情表现就算不错了。
传统上,5月份A股有“5穷”的说法,但今年的不同是,从五一出游的订票情况同比翻5倍的数据看,旅游业全面复苏爆棚没有悬念,而这也是中国经济进一步复苏的信号。尤其是,外资从4月下旬开始积极抄底A股,国际重磅指数机构MSCI一口气推20只中国股票指数 ,助力外资捕捉中国机遇,最新数据显示最近两周北向资金持续流入A股高达400多亿。所以今年5月份是否重演历史上的“5穷”惯例,恐怕并不一定。
展望5月,个人以为中金公司的观点较有代表性。市场中期调整已接近尾声,尽管市场短线仍可能有反复,但对中期前景无需过度悲观。同时,市场局部热点如自动驾驶等主题已开始浮现,情绪逐步好转。伴随债券收益率下行,以及市场开始关注增长可持续性,市场重心可能会重新开始关注此前回调较多的成长主线。比如,产品缺口因印度疫情变得更大的芯片、面板产业等。
简单说,5月指数能保持在3500上下震荡就算不错(3450为主轴的概率更高),仍是主抓结构性机会的一个月。
结合机构观点来看,结构性机会可以围绕以下四个方面挖掘:
1)固定投资:受益于全球经济复苏,固定投资攀升,近期周期制造上涨未达预期的洼地,关注半导体、电气设备、生物科技等。
2)消费复苏:周期板块中受惠于消费力道复苏持续推升消费电子、汽车与零部件。
3)疫情平息:受益于从疫情中恢复的服务业值得重点关注。如娱乐、航空、旅游。
4)生活改变:受疫情影响,不可逆的生活状态改变。如运输、互联网、与银行金融。
我们认为,5月份国内外影响行情的变因主要在外部。其中,外围主要国家延续积极财政政策,拜登推出基建第二弹,有利世界经济、贸易以及资本市场。但印度疫情和拜登的反华基调不改,是A股整体性的风险压制。还有就是大宗商品价格不断飙升,是继续推升下游产品涨价,还是面临见顶风险?这都是需要观察的。
国内方面预计经济复苏大势不改、旅游业有可能在五一爆棚,但货币政策表述不急转弯、碳中和推动落实等关键的政策应不会在5月有什么变数——流动性放水见顶在去年10月份就见到了,但明显的边际收紧可能要到今年下半年才会看到——主要的变数是互联网平台反垄断方面在5月可能继续看到大动作,从而扰动市场。
央行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门4月29日又一次联合行动。约谈腾讯、度小满金融、京东金融、字节跳动、美团金融、滴滴金融、陆金所、天星数科、360数科、新浪金融、苏宁金融、国美金融、携程金融等13家从事金融业务的网络平台企业,距离上一次约谈蚂蚁集团仅仅过去17天。这也是在确认美团也被立案调查后,监管层开始扩大监管范围的迹象。
细看这次参加约谈的13家平台企业的共性特征明显:综合经营、体量规模大、行业影响力强、暴露的问题也较为普遍和典型。与约谈蚂蚁集团一样,监管层应当是希望通过对这些头部企业的约谈,给整个行业的规范经营起到示范作用。
换言之,其他涉及金融业务的平台企业并非没有问题,它们现在就应立即行动,照镜子、找不足,该自查的自查、要整改的整改,千万别想着“隔岸观火”,甚至“趁火打劫”在市场上抢占份额,从严监管、公平监管会落实到每一家企业的头上。
从严监管、公平监管,这两个词在官方新闻稿中十分醒目。金融管理部门明确表示,将与网络平台企业保持密切沟通,充分听取意见建议,并将适时对整改情况开展检查,对整改不到位或顶风违规的,依法依规严肃查处。
考虑到美团罚多少钱还不明,这13家平台在约谈后监管会有进一步怎样的动作也不明,而这都会在5月份陆续尘埃落定,对股市层面的影响是,有关被约谈或处罚的企业必定第一时间遭遇投资者爆锤,阿里概念、美团概念等也都在第一时间遭遇冲击,中期这可能会阶段性地影响平台龙头的季报或年报增速,但从长期来看,巨头的行业地位并不会被动摇。经过整顿之后,其价值依然会得到普遍的认可。


                                 
                                           决策参考
                 



5月展望:拜登和美联储对A股总体不利,但结构机会不变                 
【研究员】:大双


                                 
【博览财经分析】美国政府的对华政策态度和美联储货币政策倾向,仍是影响A股5、6月份行情走向的一个重要变因。而我们看到,从拜登和美联储最新表态看,博弈竞争但斗而不破是今年剩余时间两大国的主轴,同时流动性收紧预期的担忧会进一步上升。因此,5月A股如果央妈或其他监管部门不能释放更多稳流动性预期和重磅行业政策利好,能延续维持4月份的这种指数弱势震荡,结构性热点虽无大多持续性但始终不断的局面,就算不错了。
美联储继续保持放水态度,但正面预期影响越来越弱化
当地时间4月28日,美联储公布最新利率决议,将基准利率维持在0%-0.25%区间不变,将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变,将贴现利率维持在0.25%不变,并保持每月1200亿美元的资产购买速度不变。
美联储主席鲍威尔称,通胀的暂时上升不符合加息的标准,现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候。在实现目标之前,接近零的利率政策是适宜的。时机适宜时将放缓对抵押贷款支持证券(MBS)的购买速度,但不是现在。
美联储嘹亮的“鸽”声降低了市场对其加息的押注。在决议公布之前,市场对美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为88.9%,加息25个基点的概率为10.8%,但决议公布后,维持利率不变的概率预测升到92.0%、而加息预测则降到8.0%。而随后美股也以上涨回应美联储的利率决议。28日标普500指数盘中站上4200点,创盘中历史新高。
但鲍威尔也承认:股市的某些东西的确体现出市场泡沫。
也就是说,美联储继续保持放水态度,再结合拜登的刺激计划,这对作为全球股市风向标的美股继续创新高是比较重大的支撑。
不过,全球流动性方面除了唯有美联储继续放“鸽”声,更值得关注的是,越南、加拿大、俄罗斯、日本、巴西、土耳其央行等不少经济体已纷纷表露迈向“鹰途”的态度:加拿大成为G7国家中收个明确将加息指引提前到2022年的经济体;俄罗斯今年以来已二度加息……随着疫苗接种计划的快速推进,对经济复苏预期的提前,将让更多国家会表达结束或提前结束过去一年的大规模放水政策的态度(当然除了印度)——那么,资本市场到底是会更重视美联储的嘴炮放水口号,还是更关注多国跟进收水的态度?
还有观点认为,美联储4.28决议并不能代表太长的货币政策态度。种种迹象表明,在美国内疫苗接种率快速推进到50%以上之后,美经济复苏正在进入快车道,美联储正站在走向收紧还是继续宽松的十字路口,可能很快要重新考虑政策调整。
比如开源证券首席经济学家赵伟就认为,相比通胀,美联储更关注就业。以史为鉴,美联储开启加息周期的触发因素,都是美国就业大幅改善。综合美国就业的修复进程及2013年的政策退出经验来看,美联储可能在下半年释放退出QE的信号,并在2022年下半年前后正式退出QE。
中金公司对于美联储政策转向时间点的判断则更为具体,其认为:美联储可能要到7月再讨论削减宽松,并于12月开启削减宽松进程。任何提前讨论削减QE的暗示都或是超预期的。
美国银行预计,美联储将在2022年初开始缩减购债规模,并提前6个月。
实际上,美联储虽然口头喊放水,但美债收益率从去年8月低点开始攀升,到今年春节前累计上行了近70BP,该阶段基本是通胀预期推动美债收益率上行.....然后春节后以来美债收益率升幅虽然只有50BP,但其中80%的驱动都来自于实际利率的上升,而不是通胀预期的推动。而美债利率的上升对高估值资产总归不是利好。
换言之,美联储的放水表态我们只能暂时视为短期利好,但正面预期影响会很快消退。不过,至少在5月份美联储的放水态度还会呵护市场。
拜登百日演讲:与中国持续竞争但斗而不破
北京时间29日上午9时,美总统拜登在国会参众两院联席会议发表上任百日的演讲,这次演讲被多方认为具有象征性意义,可能代表了2021年5月以后美政府的内政倾向和对华态度。
拜登在讲话中呼吁两党合作,并提出其全面的基础设施建设计划,称这是保持美国“全球竞争力”的手段,“尤其是与中国竞争时”。但他也表示,美国将与中国竞争,但不会寻求冲突。
可以看到,过去100天中美之间的战略博弈没有任何减少,但同时拜登改变了特朗普对华的狂躁做法,形成了美方比较清晰的逻辑性和可预期性,中美关系出现有规律的冰冷。
一个是,拜登承接了川普的对华关税政策,他们在经济领域虽只增加了制裁中国七家超算公司这一项行动,但它有风向标意义,可以看成是拜登在科技脱钩方面不会改弦更张的宣示。中美科技脱钩的趋势未来只会强化,我们不能有任何幻想。
二个是,在美对我们经济科技政策惯性延续的同时,拜登把对H政Z战打向了新的高潮。它有意识地拉拢和动员盟友加入对H政治施压,且取得进展。出于国内外需要,它公然对中国XJ治理进行恶毒定性,目前制造的遏制战略态势比上一任没有缓解。
不过与川普经常冲动蛮干的做派相比,拜登明显多了一些顾忌,主张对H竞争合作以及对抗并举,更强调美自身的实力建设。用加强扩大美实力来增加对H战略筹码的思路已经露出端倪。他们似乎希望稳定一下大国竞争的格局,少开辟双方实质性对抗的新战线,用一段时间理顺美国内部关系,补充积蓄能够压倒的实力。
拜登在讲话中夸耀新政府应对新冠疫情的一系列举措,包括他上任以来美国已经完成超过2亿剂的新冠疫苗注射。
此外,拜登在讲话中还称1.9万亿美元“美国救援计划”是“美国历史上最重要的救援计划之一”。其核心是“买美国货,买美国货”。
拜登在讲话中还公布了一项价值1.8万亿美元、针对儿童、学生和家庭的“美国家庭计划”。白宫此前表示,该项提案未来十年间所需1.8万亿美元的资金将在15年内由国家财政收入抵消,部分金额将通过提高美国最富裕群体的税率获得额外税收而抵免。为给该项提案提供资金,拜登计划提高年收入超过60万的个人所得税税率,从37%提高至39.6%;同时针对年收入超过100万美元的家庭的资本利得税也将提高到39.6%。
简单说,拜登继承了上一任川普政府的反华制华态度,只是策略上有所不同。其对一般的中美贸易没有川普时期那般癫狂,但在中国高度关切的高科技交流方面,是如出一辙的高度封锁、坚决扼杀的态度。
总结
拜登的上任百日演讲,意味着下半年中美除了在碳中和领域有共识外,还是博弈斗争为主的格局,这对A股整体是风险预期压制。当然,这也会刺激A股芯片、面板、新能源车等自主科技概念继续获得结构性机会。
而美联储继续保持放水态度给了5月外部市场流动性一个定心丸。不过越来越多其他国家开始转向收水正在对冲美联储的风向标作用。对A股而言,虽然我们的货币政策强调不急转弯,也就是既不像美联储那样大放水,但也不会像一些国家那样开始进入收水阶段,却仍不可避免受到外部收放水两种相反预期面波动的影响干扰。因此,如果5月央妈没有新的“稳流动性预期”指引,大盘指数能继续维持震荡格局就算不错了,毕竟现在流动性格局就这样……


                                 
                                           焦点透视
                 



5月展望:印度疫情对A股的三条影响逻辑                 
【研究员】:大双
结论:除了拜登及美联储的因素外,突发的印度疫情失控也正在成为5月行情的重大变因。据印度官方公布,确诊已1700万、死亡超20万。然而世卫首席砖家说:官方数据被严重低估!实际感染人数可能比报告的要多出二三十倍!那如果按照这位砖家的算法,那实际感染人数是3.4亿人?5亿人?那真实的死亡人数又是多少?砖家的话实在太惊悚了。 从经济及产业层面看,印度疫情对中国也带来三个影响:短期对原料药和纺织等两G竞争性产业产生有利替代,另外中国对印的防疫产品出口公司(制氧机、口罩、疫苗生产设备等)都是可以挖掘的。当然,利空在印度有开展业务的公司。而且疫情导致的缺氧还在进一步延伸到对芯片、面板的产能上。 中期来看,如果印度的疫情持续汹涌(这种概率很大),海外疫情再度来袭让全球经济再次陷入不确定性中,甚至会影响A股的结构性机会风格。资金可能寻找逆周期板块重新抱团,比如消费,医疗和科技。 长期看,实力越来越配不上野心滴阿三国,在龙象之争中也会更力不从心!还敢封杀中国的APP应用不?还敢在边境线上作妖不?还掺和到大国博弈中搞印太联盟不?当然,印度官方肯定还会继续嘴硬,包括对中国的善意也会有各种猜测。但是,恐怕不敢再搞新的幺蛾子了(当然,要警惕莫迪政府又甩锅中国)。

                                 
【博览财经研报】除了拜登及美联储的因素外,突发的印度疫情失控也正在成为5月行情的重大变因。
据印度官方公布,确诊已1700万、死亡超20万。然而世卫首席砖家说:官方数据被严重低估!实际感染人数可能比报告的要多出二三十倍!那如果按照这位砖家的算法,那实际感染人数是3.4亿人?5亿人?那真实的死亡人数又是多少?砖家的话实在太惊悚了,不知能不能信,真是细思恐极啊,如果世卫的说法有依据,那么阿三国才是真正实践“群体免疫全球第一大国”!
癫狂疫情也让印度本就疲软的经济雪上加霜:4月初IMF还预测印度今年经济增长12.5%,全球最高!
但现在嘛……俱往矣!印度中央统计局最新预测是,印度2020-2021财年经济增速预计为-8%!简直是飞流直下的变化啊,阿三的骚操作,终于反噬了自己……
毫无疑问,旨在成为“有声有色全球大国”的大象之国,现在已经成了全球的黑犀牛、黑天鹅!
而印度疫情对中国的影响也不小。
中国疾控中心流行病学首席专家吴尊友表示,印度疫情的剧烈上升,亚洲等部分国家的疫情快速上升,再次敲响了警钟:新冠疫情防控远没有结束,同时也提醒我们新冠疫情的防控具有艰难性、复杂性、反复性、长期性。目前我国部分城市已经检测到有印度变异毒株。国内部分地区又开始出现外来新增的情况,有些是巴基斯坦飞来的,有些是目前疫情震中飞来的。
从经济及产业层面看,印度疫情对中国也带来两个影响:
短期对原料药和纺织等两G竞争性产业产生有利替代,另外中国对印的防疫产品出口公司(制氧机、口罩、疫苗生产设备等)都是可以挖掘的。
中期来看,如果印度的疫情持续汹涌(这种概率很大),海外疫情再度来袭让全球经济再次陷入不确定性中,甚至会影响A股的结构性机会风格。资金可能寻找逆周期板块重新抱团,比如消费,医疗和科技。
长期看,实力越来越配不上野心滴阿三国,在龙象之争中也会更力不从心!
还敢封杀中国的APP应用不?
还敢在边境线上作妖不?
还掺和到大国博弈中搞印太联盟不?
当然,印度官方肯定还会继续嘴硬,包括对中国的善意也会有各种猜测。但是,恐怕不敢再搞新的幺蛾子了(当然,要警惕莫迪政府又甩锅中国)。
我们注意到,在舆论开始关注印度疫情失控之处,其对A股的影响主要有三种逻辑
一是利空在印度有开展业务的公司,比如4月27日,闻泰科技早盘跳水收盘跌停,原因就是市场认为其印度工厂将受到疫情影响而停工。还有光弘科技、平高电气等等。此外,印度手机市场7成被国产手机品牌占据。疫情影响下,手机销量可能将受到一定影响。受影响的有小米概念股、传音控股等;
二是利好能替代印度生产能力的公司。主要是原料药、纺织业等领域。实际上,上周以及4月26日、27日A股制药、家纺等行业个股涨幅靠前。
分析指出,中印同为原料药供应和纺织业出口大国。当下中国原料药供给占全球的9%,印度为12%。从产品上看,印度原料药品类主要为抗感染、心血管、中枢神经、呼吸领域,其中抗感染和心血管占比超过50%。当前国内在相关领域具备一定的积累,产能也较为充足,在印度原料药产能受到抑制的情况下,预计将会有更多订单向国内转移,国内相关原料药企业有望受益。纺织业情况类似。
三是给印度提供制氧机等防疫设备的公司也同样受益。不过,这类公司目前所知的比较少,主要是国林科技、鱼跃医疗、建龙微纳、杭氧股份、和佳医疗、迈瑞医疗等少数生产制氧机的公司受益。其他方面防疫产品印度主要立足于自己生产。
不过,目前印度疫情的影响逻辑还在进一步深化,为了抗疫所作的氧气调配已影响到对电子工厂生产至关重要的氮气供应,这对芯片、面板等供应短缺可能进一步加剧,也会加速价格上涨预期。
据外媒报道,印度疫情急速恶化让医疗所需氧气供应短缺,为此印度中央政府本周指示11个州将供应印度50%氮气的353艘氮运输船改为运输氧气,影响了对电子工厂的氮供应。为了增加医院的氧气供应,内阁秘书拉吉夫·高巴在致各州的一封信中说,政府已经确定了214辆氩气和353辆氮气罐车来运送7500公吨氧气。
据悉,氮气对于电子制造行业十分重要,一般用于无铅回流焊、波峰焊、选择性焊接、吹扫和封装及高精芯片的封存、基座的烧制等。目前,包括三星,Flex(HP),联想,戴尔和富士康在内的印度顶级电子制造商中有40%依靠基于氮的表面贴装技术(SMT)将组件直接安装到PCB、主板或芯片组等表面上。
信息技术制造商协会首席执行官George Paul表示,氮气对于连续生产的电子生产线至关重要,随着该生产线的停止,SMT生产线将停止运转。印度疫情持续恶化下,电子行业氮气供应危机或将持续。
鉴于印度疫情短期内看不到能够遏制的希望。可以预料的是,其对全球经济复苏和产业的负面影响可能还会进一步扩散,在资本市场的反馈也会更多。投资者在5月份可以持续挖掘。




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