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电价“涨”声一片,电力板块的投资机会在哪里?

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发表于 2022-12-30 08:56:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
电价“涨”声一片,电力板块的投资机会在哪里?

近几日,电力板块有触底反弹之势。实际上,近一个月,电力板块随锂电、光伏等新能源板块深度调整,成为投资者避之不及的“悲惨”板块。危中有机,静下心来想想,这一波调整之后,电力板块还有投资价值吗?哪些细分最值得关注?

博览财经分析认为——

●电力板块有双重利好:一是电力改革,是“碳中和碳达峰”。在政策推动下,电力板块潜在机会大于风险并且,经历了近期调整之后,多数电力股被严重低估,后期上涨空间大。

电力板块细分中,最看好火电和绿电。火电:盈利改善+估值重塑;绿电:大势所趋,成长空间大。

电力板块还有投资价值吗?

电力板块有双重政策利好:一个是电力改革,一个是“碳中和碳达峰”。

从电力改革方面看,近日国家发改委、国家能源局公开发布《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》,在提高签约电量、完善交易价格等机制方面均提出新要求。

其中比较重要的影响在于电价的浮动机制对于燃煤基准价上浮的限制

电价浮动机制类似于国内成品油根据国际油价调价,有利于火电企业很好地传导涨价成本,从而保证火电企业的盈利能力。

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而高耗能企业交易价格不受燃煤基准价上浮20%限制,将有助于电力企业在电价谈判过程中依法依规争取更高电价表现。打个比方,以前发电企业就像是收的加工费,把煤加工成电卖给用电企业。为了发展经济,限制了这个加工费的比例,现在把限制放开了,价格上涨空间就打开了。

并且,近日广东、江苏2023年度电力市场年度交易结果出炉,均达到了涨幅上限,验证了此前对于电价“涨”声再起的预判。后续可以期待2023年顶层政策对于电价浮动范围的进一步放松。考虑到火电电价的参照系作用,各类电源的电价水平均可随之获益,或将进一步带动电力行业整体估值重塑。

从“双碳”角度看,清洁能源发展势不可挡。一方面要求电源端提升新能源装机规模和出力水平,另一方面要求输配端加大风光新能源消纳能力并维持电网稳定。在“保供+消纳”矛盾之下,市场化的调节手段将推动火电灵活性改造和储能的投资、运营意愿被彻底释放,其市场规模以及释放速度有望超预期。

整体看,电力板块正处于改革期,潜在机会大于风险。并且经历了近期的调整之后,电力股是当前A股市场被低估的板块之一,后期有很大上涨空间。

哪些细分值得关注?

相对来讲,电力板块内最看好火电和绿电两大细分。

火电方面,盈利改善+估值溢价。

除了电价上涨本身带来的业绩弹性外,近期煤价弱势运行对于火电企业也算是锦上添花,虽然冬季寒潮猛烈,但放开后疫情高峰冲击了短期需求,旺季价格不旺。中长期看,随着长协煤机制的不断落地,火电企业盈利边际修复进程持续。

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更重要的是,还有相当一部分火电企业正在转型为绿电企业,用火电的现金流和利润来支持新能源的开发,可能过20年以后,公司名称没变,但是发电和盈利的主体靠风电和光伏的盈利来贡献。

并且,有火电有新能源的公司,在获取新能源新项目的能力上,也更有优势。因为风光发电是波动的,火电对风电光伏又调峰调频的辅助作用。火电企业新能源资产重估已然在途。

绿电方面,大势所趋,成长空间巨大。

从成长性的角度看,风电和光伏未来都有非常大的成长空间。风电和光伏替代火电,才能实现最终双碳,而现在风电和光伏占全社会发电量的比重就10%出头,未来可能达到60%、70%或更高的水平。

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并且,随着风电、光伏设备单位成本下降,发电成本逐渐体现优势,相比传统的火电,新能源电站运营更有利可图。根据过往的数据,煤电企业毛利率基本在10%-15%,营业成本中燃料成本占比超过70%。而新能源电站运营由于没有燃料成本,毛利率普遍可达30%以上(随技术迭代,降本增效更明显)。

整体看,在能源结构转型的大背景下,绿色电力愈发受到重视,未来将体现在绿色电力的成交价格中,绿色发电企业有望持续受益。


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