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中美“数字铁幕”落下!信创类基金或迎中期机遇810

2020-8-10 08:41| 发布者: 金融大师破解版| 查看: 66| 评论: 0

摘要: 中美“数字铁幕”落下!信创类基金或迎中期机遇 【金融大师和谐版80.65】:三水从下半年板块切换角度看,上半年的芯片和医药要回避,但信创这一块中期冲高潜力值得重视。而6月以来启动的一批板块,尤其是长期超跌的 ...
【金融大师和谐版80.65】:三水

从下半年板块切换角度看,上半年的芯片和医药要回避,但信创这一块中期冲高潜力值得重视。而6月以来启动的一批板块,尤其是长期超跌的,都有可能成为下半年市场跟踪的重点。内循环我跟环保和建材,另外军工、化工、有色都是6-7月启动板块,短中期跟信创催化剂。 实际上看得很清楚,长城、中软上半年都没怎么涨。化工品近期价格普遍反弹,虽然力度还不是很大,但如果按照我们美元指数持续崩盘主线,原油如果9月反弹,那么化工这块肯定要起来。同样理由,有色这个位置很可能只是刚刚启动。 因此基金配置上,有色ETF、计算机仍是我们后续跟踪的重点方向,军工ETF考虑回调后跟踪。

博览财经研报】周末消息注意以下几点。

【美国中央情报局:没有证据显示中国政府获取TikTok用户数据】【腾讯回应特朗普行政禁令:正在审阅潜在后果 将在适当时候发进一步公告】

【白宫和民主党就新一轮刺激计划谈判未能取得任何进展 纳指结束七连阳】【COMEX 12月黄金期货结算价收跌2.0%,结束连续五天创收盘历史新高的趋势】

对于后续策略,简单谈几点。

中美对抗升级,8月行情最主要风险

短期要重视中美关系再度紧张的风险,谈两个观察要点。

第一,美国无论是硅谷、华尔街,还是美国高层,还是建国本人,对TikTok事件都非常支持,其实背后深层次的原因要注意两点。

首先,这反馈出中美割裂是非常难完成的。

中美关系和以前的美苏,美日关系完全不一样。

美苏竞争,只有全面争霸,经济上几乎没有联系;

美日竞争,属于美国体系内部矛盾。经济上再怎么斗,不会有军事问题;

而中美关系,属于经济上深度耦合,但是再其他方面全面对抗。中国依赖美国的技术和高端科研产品,美国几乎除了将军工业外,都大量和中国的产业链整合起来。就连波音飞机上的部分尾翼就是中国造的。制药业的原料药基本上都在中国。

所以美国想脱钩,怎么脱?非常头疼。扶植除了中国以外的产业链?印度和越南10年内在大部分中端产业上不可能与中国竞争。

其次,TikTok和别的公司不一样,它是第一个互联网文化产业向美国输出,且大获成功的案例。

多少年来,我们的文化产业都是抄美日的,没有啥竞争力,互联网产业虽然崛起了,比如淘宝,但不能向美国输出,美国人还是用eBay和Amazon。

但抖音不一样,TikTok在海外文化传播速度太快,成为现象级产品。

所以,现在美国的政策导向就是快刀斩乱麻,上数字铁幕,经济不能马上切割,先确保文化不会融合。先是禁止中资收购美资,在美国有大量存在的公司。然后再直接把所有的中资背景的数字产品从体系中清理出去。

这个政策的思维就是新冷战思维。不要以为拜登说“若当选取消对华进口关税”是真话,美国对中国的冷战思维已经全面启动,趋势不会改变的。

对市场有什么影响?后续限制中美数字领域合作的趋势肯定继续。所以本着“牛市丧事办喜”的精神,中期继续跟踪信创,跟踪有能力对海外进行互联网文化强势输出的企业。

第二,怕不怕毛衣摩擦升级?马上就有一个可能升级的节点时间。

注意一个现象:中美上半年贸易额远未达第一阶段协议目标。

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香港《南华早报》7月25日报道,据消息人士透露,鹤总和莱特希泽有望在8月举行会晤,目的是评估双方履行2020年1月15日签署的中美第一阶段贸易协议实际情况。

按照建国现在这个脾气,应该不会轻易放过,可能会弄些新的制裁动作出来。

下周策略

策略简单说几点。

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普遍认为市场这个位置要做双头。但注意创业板指数已经完成了双头结构,因此下周即使沪指跟着也要做一个双头,估计持续性和力度都不会太好,可能表现为券商和银行的短期共振,这种其实没有参与价值。

叠加上文说的,8月中下旬市场还有个关键的利空节点可能要兑现,因此接下来的策略主基调要转防守了。

防守中什么板块值得重视?

从下半年板块切换角度看,上半年的芯片和医药要回避,但信创这一块中期冲高潜力值得重视。而6月以来启动的一批板块,尤其是长期超跌的,都有可能成为下半年市场跟踪的重点。内循环我跟环保和建材,另外军工、化工、有色都是6-7月启动板块,短中期跟信创催化剂。

实际上看得很清楚,长城、中软上半年都没怎么涨。化工品近期价格普遍反弹,虽然力度还不是很大,但如果按照我们美元指数持续崩盘主线,原油如果9月反弹,那么化工这块肯定要起来。同样理由,有色这个位置很可能只是刚刚启动。

因此基金配置上,有色ETF、计算机仍是我们后续跟踪的重点方向,军工ETF考虑回调后跟踪。

军工方面,前后排轮涨的趋势非常明确,所以下周可以重点跟一下后排军工,例如某军工背景一汽系标的。环保、有色、信创标的选择都是相对确定的,不再赘述。

【研究员】:大双

结论:关于抖音国际版Tiktok最终的前途命运,已经成为判断中美博弈斗法会最终激烈到什么程度的一个关键标尺。虽然目前看川普已经给TIKtok出售或关闭下了45天的通牒,其在美的生存结果似乎看起来已经进入倒计时。但中国最高决策层已经介入到对川普的这些疯狂之举的反制之中,而且字节跳动在最新的回应(威胁在美国法院起诉美国政府),显然也做好了最坏打算(冒着被提早关掉经济损失巨大的风险,执行拖字诀)。 况且,川普这么丧心病狂,目的到底是什么呢?是倒逼苹果谷歌一众美企撤离中国,完成经济上的脱钩?还是又一次玩交易的艺术,为了选票搞极限施压呢?现在谁也打包票,而对于这些不同的可能性,我们的顶层决策层都已经做了估计和应对,在努力化解和降低企业损失。 所以,Tiktok的在美前途虽然较大概率是被美国巨头收购,但是否完全没有峰回路转的可能也不尽然。而且即便是被收购或被关闭也不一定就是最坏的结果(要看收购价格和有关的退出条件)。 那么,对于股市而言,虽然国内字节跳动概念股可能比较明确的受到冲击,但A股整体是否也会一直恐惧于美国及其盟友带来的外部不确定性?如果双方讨价还击后最终是个我方吃亏但也可接受的结果,那预期也就不尽然会一直负面谨慎的了。

【博览财经分析】关于抖音国际版Tiktok最终的前途命运,已经成为判断中美博弈斗法会最终激烈到什么程度的一个关键标尺。虽然目前看川普已经给TIKtok出售或关闭下了45天的通牒,其在美的生存结果似乎看起来已经进入倒计时。但中国最高决策层已经介入到对川普的这些疯狂之举的反制之中,而且字节跳动在最新的回应中(强硬威胁要在美国法院起诉美国政府的表态),显然也是做好了最坏打算(冒着被提早关掉经济损失巨大的风险,执行拖字诀)。

况且,川普这么丧心病狂,目的到底是什么呢?是倒逼苹果谷歌一众美企撤离中国,完成经济上的脱钩?还是又一次玩交易的艺术,为了选票搞极限施压呢?现在谁也打包票,而对于这些不同的可能性,我们的顶层决策层都已经做了估计和应对,在努力化解和降低企业损失。

所以,Tiktok的在美前途虽然较大概率是被美国巨头收购,但是否完全没有峰回路转的可能也不尽然。而且即便是被收购或被关闭也不一定就是最坏的结果(要看收购价格和有关的退出条件)。

那么,对于股市而言,虽然国内字节跳动概念股可能比较明确的受到冲击,但A股整体是否也会一直恐惧于美国及其盟友带来的外部不确定性?如果双方讨价还击后最终是个我方吃亏但也可接受的结果,那预期也就不尽然会一直负面谨慎的了。

字节跳动已经强势反击

上周五(7日)晚字节跳动反击了,发了一份“强硬”的声明,威胁要在美国法院起诉美国政府。这是准备跟美国政府死磕了,之前一步步退让,老美就一步步紧逼,已经被逼上梁山,那不如放手一搏。

本来,tiktok已经做好最坏情况,不要美国市场了,但现在不但被各种压价(500亿美元降到300亿,还有交一大笔佣金),特朗普还想谷歌和苹果全球市场下架tiktok,这跟关掉没什么区别了!

如此的欺人太甚,那不如怼回去,岂能任由他宰割。美国司法独立,不一定会听总统的;如果这个诉讼周期耗到川普下课,tiktok还有一线生机!川普最擅长搞极限的施压,表现太软的话,反而落入他的圈套了。

辩证来看,最近美国一直在惹事,封杀这个封杀那个,招数一个比一个狠;就是因为我们强大了,他们才如此的忌惮。但这越说明,我们已经触及他们的心敏感利益。现在这个时候,我们不能自乱阵脚,更不能陪着金毛一起瞎折腾;应该反其道而行,团结能团队的大多数,抗过去就是星辰大海了!

不过,想靠打官司让川普收回成命难度太大

显然,字节跳动是破釜沉舟了,打算用“美国式”的方法解决字节跳动在美国的业务问题,但打官司这种做法能否达成目的希望恐怕依然渺茫。

众所周知,美国奉行行政、立法、司法三权分立的宪政体制,总统是行政机关的最高首脑,行政命令是美国总统履行行政权的一个重要方式。

从以往的案例看,大概有两种手段可以终止或者撤销美国总统的行政令:一是法院的司法审查;二是国会制约。

首先来看法院的司法审查。目前有据可查的行政令有上万件,其中有不到1000件出现在联邦最高法院和巡回法庭审理的案件中,最终被法院完全推翻的屈指可数。

但至今,美国最高法院只推翻两个行政命令:1、杜鲁门总统的把国家所有的炼钢厂置于联邦政府控制下的10340号行政命令。

2、克林顿总统发布的企图阻止美国政府与在工资名单上的罢工破坏者的组织立约的1996年行政命令。

另外,美国国会可以靠通过与行政命令抵触的立法或靠拒绝批准拨款实施行政命令推翻它。在过去,总统保留权力否决这样的决定;然而,国会可以以三分之二多数推翻否决以终止行政命令。但因绝对多数决甚少出现,国会推翻行政命令是一个几乎不可能的事件,这一点被争论。国会甚少推翻行政命令,亦代表尊重宪法规定总统拥有的行政权。

所以想靠打官司起诉美国政府让川普收回成命难度实在太大,字节跳动的目的显然也是搞拖字诀。但这是否更加激怒川普加速其施压步伐,也是需要关注的。

同遭封杀,Titok与微信的命运大不同

Titok是抖音的海外版,母公司现在是被誉为互联网第三巨头的字节跳动。从字节跳动张一鸣的内部信,以及各类机构、分析师的观点来看,字节跳动虽然声称将诉诸美国法院,但被美国公司收购基本板上钉钉(当前最大的可能买家是比尔盖茨的微软)。

微信的空间则大得多。关于微信的行政命令是这样表述的,禁止美国管辖下的个人或公司与拥有微信的中国公司腾讯进行“任何交易”,该命令将在45天后生效。

该行政命令,往最严厉的方向走,是微信在苹果和安卓系统的全球商店都下架,包括中国的苹果和安卓市场;然后美国地区不能用微信,腾讯持股的美国大约220亿美元的资产会被强制出售。但是这个结果,美国的公司自己就受不了。中国贡献了苹果公司iPhone销量的20%以上,而且微信在全球游戏产业中处于平台中枢的核心地位。在网络调查上,面临微信和苹果两者只能选一的选择上,95%以上的用户选择了微信。可以说,哪家美国公司敢与微信脱钩,那么其自身受到的损失必然大于腾讯本身。

微信可能朝着相对松的方向发展,纽约州执业律师高西白表示,行政令影响的是WeChat在美提供服务:包括运营、正常商务活动等等,都会出现较大问题。据洛杉矶时报记者Sam Dean消息,白宫官员表示总统令仅限微信以及微信相关公司,不涉及腾讯持股的游戏公司。不过,该记者的说法暂未得到美国官方的确认。

另外,一位东南亚创业者称,不仅仅是东南亚的朋友还有美国的朋友,大家都认为微信不会被封,所以“大家没有关于封不封微信这个话题聊太多”。该人士解释道,明令禁止的是“与腾讯公司进行与微信有关的交易”,而不是说在美国禁止使用微信。

要冷静看待特朗普当前如此疯狂封杀中企的背景

事件的第一背景是,特朗普的选情告急。因为经济、疫情和种族政策的连番失误,当前特朗普的民调大幅度落后十几个点,包括几个关键的摇摆州。历史上从来没有人在这样的全方位落后下取得美国总统竞选的最终胜利。特朗普当前唯一能够想到的办法,就是转移国内矛盾,在国际上挑起一场纷争——核心当然是中国牌。

可以说,特朗普现在的眼里只有总统竞选,其他什么国家利益、民主利益、做人底线都不要了。前几天发生在叙利亚的大爆炸,所有的调查机构都认定这是一场意外,而只有特朗普看了新闻之后就立刻下结论,这是一场恐怖袭击。矛头直击伊朗!可想而知,特朗普是如何的饥不择食。

事件的第二背景是,Titok目前是美国风头最劲的社交媒体。美国有3亿多人口,在短短的一年半时间内,Titok的美国下载量就达到了一亿多。因为Titok的主要用户都是年轻人,美国国防部甚至表示,只有Titok上投放的征兵广告才能征到兵。可想而知Titok的影响力!而这就动了Facebook(脸书)、推特等美国互联网公司的蛋糕,所以在美国国会关于中国科技公司是否窃取美国技术机密的听证会上,只有脸书的CEO扎克伯格做了肯定的回复;但微软、谷歌和亚马逊都表示没有证据。

另外,特朗普的选民主要是工人、农民等中下阶级。这些人一般在四十岁以上,认为是中国的工业化抢了美国人的饭碗。而Titok上的年轻人,对此类话题并不感冒,而是对种族主义非常敏感——这对特朗普是非常不利的。

以上背景,决定了关停Titok,涉及到美国社会舆论的话语权之争,不管是华尔街巨头还是特朗普本身,在这块是出奇的一致。但如果扩展到腾讯、阿里、百度和其他科技公司,可就不一定了。

仅以腾讯为例,腾讯在电动车巨头特斯拉(TSLA)拥有5%的股份,拥有互联网内容和信息公司Snap(SNAP)12%股权,拥有视频游戏开发商Riot Games全部股权,以及拥有电子游戏和多媒体公司Activision Blizzard(ATVI)和视频游戏和软件公司Epic Games的大部分股权。《巴伦》说,“这使得该行政命令很可能在法庭上受到质疑。更不要说腾讯与苹果的关系,与沃尔玛等零售行业的支付连接关系。

当前的主流机构认为,针对腾讯的影响扩大化,必然首先受到华尔街利益的反对。那些由此将此衍生的,中国消费电子产业、互联网产业将在世界范围内遭受毁灭性打击的阴谋论,可以不攻自破了。决定这些的,是资本的利益。哪里的利益最大化,资本就会流向哪里。甚至很大程度上,美国的政治都是被资本所掌控!

结论

随着A股投资者越来越看清川普当前对中国及中国企业如此疯狂封杀背后的选情焦虑。一方面,投资者会认识到这种激烈博弈不应该是中美关系的真实写照,不会是一个常态化格局;另一方面,虽然知道未来几个月这种激烈博弈会持续存在,但市场的负面预期恐怕会很快淡化消化。

博览视点
【研究员】:大双

结论:可以预料,特朗普后期动用行政令的场景和频次将会增加。而A股短中线也会持续受到外部不确定性的冲击和干扰。不过,也不必过度看衰特朗普持续扩大对中国施压的领域对A股负面影响的程度。 说实话,现在大A抗特朗普击打的能力是越来越强了。贸易摩擦这几年。2018年川普三个月打击一次A股,2019年一个月打击一次,基本上每次都是大跌;今年一周就一次,上周更是连搞三次,但大A周线是红的,我们成熟了不少。可以说,川普的一系列施压动作,只会改变行情的节奏,但改变不了A股主要受内因主导的方向(希望居多)。 而且针对最新的制裁,我们也找到了对中国经济和A股负面影响最小的应对之法。其一,特朗普的打击也只是对TIKTOK影响较大,而对微信、阿里、百度等影响很小。毕竟后三者的国际业务特别是在美的业务占比非常小。比如,分析认为,即使最坏情况发生,对微信的影响也低于2%。其二,中国顶层早已看穿了川普计俩,坚决不跟着他的节奏走,不入他的圈套。一是采取“拖”字决。二是不再跟特朗普争锋相对,而是明确拒绝与美脱钩,拒绝与国际脱钩。 总之,预期本周以延续上周五(7日)的偏空走势为主,但对A股科技概念或许只影响本周一集合竞价和开市15分钟的走势。政策已经从此前的对等原则,转向拒绝脱钩、拥抱合作的原则。市场的避险品种,军工、黄金、农业可能会暂时性休整。而华为、小米等国产替代概念会再度引发市场关注。

【博览财经分析】来自川普的新一轮施压,对A股短线的冲击在显著放大。

8月5日,特朗普的首席马仔、美国国务卿蓬佩奥声称,TikTok和微信等中国APP“正收集美国公民的数据”,对“美国公民的个人数据(安全)构成了重大威胁”,敦促苹果、谷歌等手机应用商店下架这些“不可信任的”中国APP。

蓬佩奥直接点名了包括华为、中国移动、百度、阿里巴巴、腾讯在内的7家中国科技公司,以禁止更多来自中国的应用程序,进一步限制中国公司进入美国的云端系统。

8月7日,美国总统特朗普近期签署了两项行政令,阻止TikTok的母公司字节跳动、WeChat的母公司腾讯与美国的所有交易。

受此行政令的冲击,腾讯的股价8月7日盘中一度下跌10%,市值蒸发超5000亿港币,并带动港股、甚至A股跳水。当日A股三大指数集体低开,开盘之后指数震荡下行,午后快速杀跌后稍有回暖,创业板指跌逾2%。直接受美国制裁的半导体等较为弱势。

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可以预判的是,特朗普后期动用行政令的场景和频次将会增加。而A股短中线也会持续受到外部不确定性的冲击和干扰。

不过,也不必过度看衰特朗普持续扩大对中国施压的领域对A股负面影响的程度。

说实话,现在大A抗特朗普击打的能力是越来越强了。贸易摩擦这几年。2018年川普三个月打击一次A股,2019年一个月打击一次,基本上每次都是大跌;今年一周就一次,上周更是连搞三次,但大A周线是红的,我们成熟了不少。可以说,川普的一系列施压动作,只会改变行情的节奏,但改变不了A股主要受内因主导的方向(希望居多)。

而且针对最新的制裁,我们也找到了对中国经济和A股负面影响最小的应对之法。

其一,目前来看,特朗普的打击也只是对TIKTOK影响较大,而对微信、阿里、百度等影响很小。毕竟后三者的国际业务特别是在美的业务占比非常小。比如,分析认为,即使最坏的情况发生,对微信当前的影响,也低于2%。

首先,WeChat在美国的使用群体主要集中在华人圈层。当前,微信及WeChat的合并月活跃账户数为12.025亿。而据应用数据追踪公司Apptopia数据显示,WeChat在美国的日活用户量仅有1900万,在微信整体用户规模中占比极小。

其次,在广告方面,海外微信用户占比较低,美国用户数量有限,且变现水平低,被禁后将不会对广告业务营收产生明显影响。

再者,在支付业务上,微信一度希望打入海外市场。不过,微信支付在美国依然限于华人圈层,主要在免税店和华人聚集的景区落地。当前,微信支付的跨境业务已合规接入60个国家及地区,支持16个币种的直接换算,超过1500个机构进驻,覆盖了百万家境外商户。但截至目前,腾讯并未正式公布过微信支付在海外的营收数据,在美国的收入更是可以忽略不计。

腾讯在海外还有投资业务。截至2019年年底,腾讯在海外有114次投资并购,其中游戏领域有37起。据华泰证券测算,目前腾讯在美国的主要投资仅占腾讯当前市值约3%左右,整体风险可控。

庆幸的是,腾讯的“现金牛”游戏业务当前并未受限。即便被禁,游戏出海业务中美国的营收占比也很小。据华泰证券预测,去年Q4腾讯海外游戏收入占整体游戏收入23%,来自美国的收入占海外收入约20%,占腾讯整体游戏收入比重则不足5%,占公司整体收入不足1%。

反而,BAT和字节跳动在美都设有研发中心和不少雇员,BAT三家在美业务都不是盈利为目标,基本上是对美输送利益的角色,现在特朗普打击它们其实是进一步加剧美国的失业人口罢了。

其二,中国政府早已看穿了川普的计俩,坚决不跟着他的节奏走,不入他的圈套。

从各种迹象看,对于一个执政时间只剩下90天的特朗普政权,中国已经决定不再投入政治资源进行博弈,一是采取“拖”字决。二是不再跟特朗普争锋相对,而是明确表态拒绝与美脱钩,拒绝与国际脱钩。

特朗普的如意算盘是,与中国下棋、对弈,在美国大选前三周,也就是10月中旬前后,把与中国的对抗挑到最高潮。这是其转移国内矛盾、迎合选民、反败为胜的唯一机会。所以围绕中国问题挑起了贸易战、科技战,如果中国处理不慎,甚至有进一步演化为金融战、军事对抗的风险。

所以我们看到,此前一直以对等原则(贸易战中你给我加2500亿的关税,我就给你加1000亿;你关停我们的休斯敦总领馆,我就关停你的成都总领馆)处理中美博弈的中国政府,近期对于特朗普宣称封禁TIKTOK等,出乎意外的采取了非常克制的政策,非但没有对苹果等在华影响巨大的科技公司进行什么对等反制的措施,反倒是由外交部部长王毅、国务委员杨洁篪这样高级别的官员出来说,中国不想和美国、和世界脱钩;我们要拥抱,我们要合作共赢。对特朗普而言,就像是拳头打到了棉花上。想要让中美矛盾不断升级的阴谋没有得逞。

而证监会有关部门负责人8日就美国总统金融市场工作组发布《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》事宜答记者问时也表示,通过对话解决共同关心的问题是实现双方共赢的唯一途径。

实际上,包括中国在内的世界各国、各大机构都认为,当前特朗普政府的对华强硬政策无法持久,不论11月份的美国大选是谁获胜,都必然大幅缓和。因为美国两百多年的立国之本,就是开放、自由贸易。所以拜登才会说,如果11月份是他胜选,他必然会收回对华的关税政策;哪怕是特朗普胜选,外界也都相信他不会那么疯狂。

换言之,对股市而言,美帝带来的外部利空影响消化会非常快。

实际上,7日特朗普将封杀对象扩大到腾讯微信、阿里、百度等的消息当天就迅速被市场消化。当日不管是腾讯还是恒指、A股,都走出了一个深V走势。同样被点名的阿里、百度,在上周五(北京时间7日)晚上的美股交易中,阿里走出了和腾讯大致相同的跌幅,但百度甚至还逆势收涨。

而在国内的舆论层面,并没有太多关于特朗普这一行政命令更多的分析和报道。一方面显示了中国政府克制的态度,不希望社会舆论进一步计划;另一方面深V的走势也一定程度上消化了市场的看法。周末这两天,没有进一步恶化。

因此,我们的核心结论

1、Titok被强制出售,此前消息已经充分暴露,并被字节跳动即将港股和A股IPO的利好所消化;而微信的影响按照上述分析,影响有限,上周五的盘面已经消化得差不多。中国政府对此的克制,熄灭了事态进一步升级的可能,当前没有全面对抗的风险。周末消息面没有新的重磅消息,预期本周以延续上周五(7日)的偏空走势为主,但对A股科技概念或许只影响本周一集合竞价和开市15分钟的走势。

2、政策已经从此前的对等原则,转向拒绝脱钩、拥抱合作的原则。市场的避险品种,军工、黄金、农业可能会暂时性休整(大概10天后会随着美卫生部长访台、美国《防止台湾遭侵略法》走立法程序、中国东沙夺岛演习等再度升温)。而华为、小米等国产替代概念会再度引发市场关注(9月初还有华为鸿蒙系统的开发大会)。

3、中国会针对美国的对抗政策做出回应,但回应不是对抗,而是发出进一步开放、拥抱世界的信号。8月26日的深圳40周年,必然会有更多高级别的政策、领导人讲话酝酿,密集出台。相关概念会如7-8月军工一样被市场反复炒作。

不过,投资者仍需警惕的是,目前距离美国大选还有3个月,可预想的是,特朗普仍然会抓住一切机会,挑起中美矛盾。中国必然会采取有底线的退让原则,但底线触及中华民族的核心利益——台湾问题时,我们不得不提高警惕,这将十分考验决策层的政治艺术。包括即将到来的,美国卫生部长访问台湾,美国国会正在推动的《防止台湾遭侵略法》,这极有可能这未来的一个月内发生!

焦点透视
【研究员】:大双

结论:来自外部美帝的压力对A股冲击日增,因此国内政策方面对A股也同步在增强进行对冲。 证监会方面,针对美国总统金融市场工作组发布《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》——川普正在金融领域开辟中美博弈新战场,我们是以柔克刚,回应有理有利有节。没有激烈批驳该报告对中概股的歧视性态度,反而是对该报告的合理性部分予以了认可,毕竟本质上这也有助于提高中概股本身的企业治理。从这个角度说,美帝的刁难,对中概股不是坏事。 央行发布第二季度中国货币政策执行报告,其中透露出不少对未来货币政策的干货。与一季度相比,央行对经济认识更加乐观,并明确判断下半年经济增速有望回到潜在增长水平。而七点政策表态虽没有太多新意,但在总体略收紧下半年货币政策基调同时,更强调流动性“精准滴灌实体经济”,所以这对股市宏观流动性格局至少并不负面。 结合外部变因及内部政策应对,目前分析师们对后市行情依旧分歧,但坚定看多仍居多。尤其美国的打压更强化国内机构对科技板块的机会认同。 分析指出,为应对美帝的施压,国内政策将利好集成电路整体板块,而设备、材料、封装测试、制造等全产业链均将受益。特别是上游设备领域的光刻机、原材料和检测设备,及行业景气度持续上涨板块,如5G、人工智能、高清视频办公与安防的市场机会。

【博览财经分析】来自外部美帝的压力对A股冲击日增,因此国内政策方面对A股也同步在增强进行对冲。

证监会和央行最新表态都在对冲外部风险

证监会方面,有关部门负责人就美国总统金融市场工作组发布《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》事宜答记者问时称,通过对话解决共同关心的问题是实现双方共赢的唯一途径——川普正在金融领域开辟中美博弈新战场,不过中方则是以柔克刚,回应有理有利有节。

据悉,该报告的核心内容是要求对来自中国的在美上市公司提高上市门槛,加强信息披露要求,强化投资风险提示,并要求已在美上市公司最迟于2022年1月1日前满足PCAOB开展检查的相关要求——这明显是对中国在美上市企业的刁难之举,但中国金融监管层并不入套。没有激烈批驳该报告对中概股的歧视性态度,反而是对改报告的合理性部分予以了认可。

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中国证监会称:我们注意到了美方相关报告。我们始终认为在资本市场高度全球化的今天,加强上市公司信息披露监管,提升审计师专业操守和执业质量,是保护投资者合法权益的重要手段,也是全球证券监管机构的共同责任,必须通过加强跨境监管合作加以落实。因此,从双方这些共同利益出发,开诚布公地开展对话与合作,才是解决问题的正道。

事实上,双方一直保持着沟通和互动。自2019年以来,中方监管部门多次就会计师事务所联合检查方案与美国证监会(SEC)和美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)进行沟通,展示了充分的合作诚意。最近2020年8月4日,中方监管部门根据美方的最新需求和想法向PCAOB发送了更新的方案建议。我们认为,通过对话解决共同关心的问题是实现双方共赢的唯一途径,只有这样,才能为全球资本市场健康有序运行创造良好的环境。

简单说,我们对于提高中概股信息、财务透明度是比较认可的,本质上这也有助于提高中概股本身的企业治理。从这个角度说,美帝的刁难,对中概股不是坏事。

央行方面,8月6日晚,央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告,其中透露出不少对未来货币政策的干货。

1.稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。

从疫情防控和经济发展实际出发,综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕;促进贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配,使资金平稳有序地投向实体经济;健全可持续的资本补充体制机制,提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力等。

2.积极发挥再贷款、再贴现和直达实体经济的货币政策工具的牵引带动作用,做好稳企业保就业工作。继续实施好1万亿元再贷款、再贴现政策,在3000亿元专项再贷款和 5000亿元再贷款、再贴现等政策收官后,保持政策稳定性,对涉农、小微企业、民营企业和受疫情影响较重行业提供普惠性的、持续性的资金支持。

3.发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用,更好地服务实体经济。

进一步完善“三档两优”存款准备金框架,建立健全银行增加小微企业贷款投放的长效机制。加快出台商业银行服务乡村振兴考核办法,引导金融资源向乡村振兴领域集聚。

央行指出,要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

4.深化利率、汇率市场化改革,提高金融资源配置效率。推动LPR 改革,按照市场化、法治化原则,于8月底基本完成存量浮动利率贷款定价基准转换工作,疏通货币政策传导机制,用改革的办法推动综合融资成本明显下降。

5.完善金融市场体系,切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。提升债券市场服务实体经济能力。

6.深化金融供给侧结构性改革,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。

7.继续打好防范化解重大金融风险攻坚战,确保风险总体可控、持续收敛,坚决守住不发生系统性风险的底线。

与一季度相比,央行对经济认识更加乐观,并明确判断下半年经济增速有望回到潜在增长水平。而上述七点政策表态虽没有太多新意,但在总体略收紧下半年货币政策基调同时,更强调流动性“精准滴灌实体经济”,所以这对股市宏观流动性格局至少并不负面。

当然,目前证监会开始明显扩大新股发行节奏的问题,对A股流动性失血的预期在放大,这是内部需要警惕的——8月7日晚,证监会核发4家公司的IPO批文,一周内总共下发4批IPO批文,16家公司获准上市。其中,创业板和科创板均有6家公司获IPO批文。

机构对后市分化但信心仍居多

结合外部变因及内部政策应对,目前分析师们对后市行情依旧分歧,但坚定看多仍居多。乐观者认为,8月来市场波动率提升,反映市场分歧加大,预期后市再次走向一致过程或使风格进一步偏向价值股。央行二季度货币政策再次明确跨周期调节,实际是给未来“十四五”预留政策空间,A股慢牛基础或更扎实。美“清洁网络”计划意味美信息技术全面去中国化,需重点防范美国对我国信息技术产业的制裁升级,但在悲观假设下即使中美科技完全脱钩,或加速我国信息生态重构。维持有“牛”但无“快牛”的判断。

典型的如海通证券表示,近日市场调整只是事件性因素扰动所致,近期美方对中国社交软件tiktok、微信等采取限制性措施,中美关系再度趋紧,影响市场风险偏好。参考历史上牛市3浪中的小调整,时间和空间都不大。驱动牛市3浪上涨的两大因素资金面宽松和基本面改善趋势未变,故牛市3浪中期趋势不变,真正需担心的风险是随着经济逐步复苏,通胀压力抬升导致货币政策转向,届时市场恐迎来3浪上涨后的4浪回调。

美国的打压更强化国内机构对科技板块的机会认同

上周五影响市场一个重要原因是外围环境恶化,微信被美国限制,腾讯大跌,导致港股大跌,市场担心这种科技霸权会传导到其它科技领域,如半导体芯片。中国半导体产业已进入到逆水行舟不进则退阶段,产业政策向相关产业链不断倾斜已成趋势,近日政策支持再度加码,《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》、《国家新一代人工智能标准体系建设指南》等相继出台。从理性角度看,国内正大力发展内循环,战略性新兴产业领域内需还存在很大空间,外围的科技霸权会加速自主可控进口替代,产业投资“危”中有“机”。

中银国际证券指出,本次新政策提到国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业,自获利年度起,享受“五免及后续减按10%”,即免征年限从2年延长至5年,减征年限从3年修改为“没有规定年限”,且减税幅度从减半修改为按10%征收,新的税收优惠政策将利于集成电路设计行业的发展。新政策大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业在境内外IPO上市融资,加快境内IPO上市审核流程,符合企业会计准则相关条件的研发支出可作资本化处理;支持符合条件的企业在科创板、创业板上市融资;引导保险资金开展股权投资,并支持银行理财、保险、信托等非银行金融机构发起设立专门性资管产品。

政策提到要聚焦高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具、基础软件等关键核心技术研发,不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制;在先进存储、先进计算、先进制造、高端封装测试、关键装备材料、新一代半导体技术等领域,推动各类创新平台建设。对于符合条件的逻辑电路、存储器、特色工艺集成电路、掩模版、大硅片、化合物集成电路、先进封装等生产企业的原材料、设备及其备品备件的进口享有免征进口关税的优惠,降低采购成本并强化国际合作。

光大证券认为,国务院大力支持集成电路产业和软件产业的高质量发展,体现了国家大力发展集成电路和软件产业的决心和意志。国务院制定了出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面37项政策措施。未来国家将以新型的举国体制发展集成电路等关键核心技术。未来国家将以新型的举国体制发展集成电路等关键核心技术。

尽管全球半导体行业景气度短期受到疫情扰动,但考虑到半导体行业周期主要来自创新周期,由创新应用驱动,随着5G手机、TWS、AIOT、服务器等发展,半导体行业景气后期复苏趋势不变,疫情仅仅可能使半导体行业复苏的速度有所放缓。国产化率提升的市场需求足够大,国产厂商仍将持续受益。

分析指出,为应对美帝的施压,国内政策将利好集成电路整体板块,而设备、材料、封装测试、制造等全产业链均将受益。整体看,全球半导体产业的复苏及半导体国产替代趋势的加速为我国半导体产业链带来新的发展机遇。产业链上中下游虽所处阶段不同,但均将享受产业快速发展带来的红利。可把握战略新兴产业如集成电路和半导体被“卡脖子”的核心技术突破,特别是上游设备领域的光刻机、原材料和检测设备(国家大基金二期重点投资领域),及行业景气度持续上涨板块,如5G、人工智能、高清视频办公与安防(Zoom退出的市场空白和华为高调进军智能安防)的市场机会。


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